9月策略:降息仍是最大关注焦点 重视金融科技消费板块

2019-09-01 06:40:11 来源: 作者:林珂 300270还有几个板?

  投资者对中美贸易摩擦的反应逐步钝化,同时MSCI提升A股纳入因子吸引大量北上资金流入

  目前维持“A 股处于反复筑底,短期内步入颠簸期”的观点。看好内需行业,如医药、保险、机场等。

  创业板走势明显强于主板,主要方向在于盈利能力稳定性强的龙头企业,自主可控国产替代明确的高科技板块。

  近期行情有所回暖,很大程度上受到央行LPR改革产生的降息预期带动,把它定性为“降息预期行情”。

  8月,A股在快速回落后出现企稳回升。虽然受外部事件影响,但依旧表现出较强的韧性。就多家券商最新策略观点来看,随着市场对事件性影响反应逐步钝化,以及增量资金预期流入,券商们对于9月行情相对乐观。

  1

  民生证券:A股有望继续反弹

  市场韧性较强,9月有望继续反弹,持续看好当前A股的配置价值。

  8月末中美贸易谈判进程再度生变,但投资者对中美贸易摩擦的反应逐步钝化,同时MSCI提升A股纳入因子吸引大量北上资金流入,使得沪指下探后再度企稳,市场韧性较强,9月市场整体环境向好。

  基本面方面,当前A股的主导逻辑依然是盈利周期。从A股自身周期、库存周期、信用周期、PPI趋势等因素综合判断上市公司中报盈利底部,三季度盈利有望持续改善。政策方面,政策调节力度逐步加码,LPR机制改革提升利率下行预期,多项消费刺激政策逐步落实。外资方面,9月23日富时罗素将如期提升A股纳入因子至15%,预计9月外资有望持续流入200-300亿元,A股国际化进程持续推进。上述利好因素为A股企稳反弹创造良好条件。从中长期看,A股盈利拐点逐步确认、股债利差处于较高水平,在市场机构化、国际化的趋势下,A股中长期配置价值凸显。

  当前中美贸易摩擦再度加剧,9月1日中美双方新一轮加征关税落地,需进一步关注贸易谈判进展,及对相关行业的影响。LPR机制改革后,降息预期持续升温,在当前内外部压力较大的环境下,央行或将通过调整MLF利率推动降低实际利率,需关注MLF到期续作的相关举措。9月23日A股入富迈出年内第二步,预计将带来大量外资流入,建议关注北上资金流向

  建议关注:1、受益于景气度提升、业绩高速增长的优质科技股;2、受益于盈利增速大幅提升、资本市场改革加速的券商龙头;3、受益于外资持续流入的消费头部标的;4、盈利有望出现拐点的生猪养殖、汽车标的。

  2

  国金证券(行情600109,诊股):市场反复筑底

  刚刚过去的一周,受中美贸易争端再起的影响,全球避险情绪上升。从前期一系列事件来看,中美贸易争端再次升级一定程度在投资者预期范围内,对投资者风险偏好的冲击弱于前几轮,但美国升级贸易摩擦,加征关税,对世界经济产生衰退性影响,会影响到“汇率、资金流向、企业盈利”。预计不久国内会出台相关的逆周期政策来对冲外围的不确定性。

  今年以来,北上资金净流入A股合计1070.37亿元人民币,这表明贸易争端不影响A股国际化进程。按照最新的官方披露,MSCI宣布将把中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%,将在8月27日收盘后生效。调整后,MSCIA股将在MSCI中国和MSCI新兴市场指数权重分别达到7.79%和2.46%。

  根据测算,本次A股纳入MSCI比例提升将带来被动增量资金约284亿人民币。另外,知名指数编制公司富时罗素、道琼斯标普均计划于9月23日开盘前将中国A股的纳入因子权重提升,预计将带来A股被动增量资金约900-1000亿人民币。

  颠簸之后,大盘将迎“金九”行情。在前期研报中反复强调,“投资者需提防8月底中美贸易争端或再次升级的风险,进而引发风险资产价格波动”,目前维持“A股处于反复筑底,短期内步入颠簸期”的观点。行业配置上,两国贸易磋商冲突再起,受外需影响较大的行业,其盈利整体受到冲击,相应的内需行业,如医药、保险、机场等行业受到冲击的影响相对较小。另外,可关注弱周期且有政策红利的新能源光伏军工等。

  3

  银河证券:创业板表现优于主板

  近期市场受到外部摩擦影响波动性较强,行情反复,市场情绪受到压制,短期内外部扰动仍在,指数难有趋势性行情,但投资者不必过度悲观,应布局长期投资方向。

  参考年初至今的行情,政策大概率对冲利空。例如,在市场观望情绪浓厚、资金进场动力较弱时,创业板借壳解禁、下调转融资费率等政策出台带动市场情绪上扬,所以不必对利空因素过度担忧。虽然基本面、海外因素等不确定性仍大,在逆周期调节政策的基础上,科创板并购重组、上市公司分拆上市、资本市场深化改革等资本市场政策的推出均利好A股行情,市场整体仍处于震荡区间。

  目前A股估值处于历史低位,在全球资产中性价比较高,随着我国资本市场逐渐对外开放,外资逐渐流入有益于A股的长期发展,富时罗素、MSCI指数加大对A股的纳入比例不仅为A股市场带来增量资金,同时可稳定A股市场情绪。综合目前市场情况和各类投资者的持股偏好分析,随着机构投资者比例的上升,A股投资将逐步趋于理性化的价值投资,不同于以前估值主导的A股市场,投资者将会更关注于基本面情况。

  此外,在不走老路、转型升级、科技兴国大战略持续推进的背景下,创业板的表现大概率优于主板,叠加随着外资边际定价权的提升以及其对计算机、医药等行业的偏好,逢低吸入优质的符合国家定调且外资偏好的科技股或为最优投资策略。同时受刺激内需消费、金融供给侧改革等利好影响的金融和消费的龙头企业仍为基本配置,回调期间可逢低吸入。

  4

  国信证券(行情002736,诊股):结构性行情明确

  上证综指在经历8月初短暂的下跌后,当前已逐步收复前期跌幅,而美股当前相比之下表现的要脆弱的多。主要原因在于以下两方面:第一,2019年二季度,我国GDP同比增速为6.2%,其中消费对GDP的贡献率为60.1%,投资对GDP贡献为19.2%,净出口对GDP的贡献为20.7%。可以看到,外需对我国GDP的贡献仅为2成左右,而内需的贡献将近8成,7月份政治局会议进一步释放积极扩大内需的信号,随着内需在GDP中占比的不断提升,外部摩擦对国内经济的影响将渐趋钝化。第二,随着资本市场的韧性逐渐增强、抗风险能力的逐渐提高,中美经贸摩擦对我国资本市场影响也是相对可控的。

  从近期市场的表现来看,行情的结构行特征方向是非常明确的,创业板走势明显强于主板,顺周期板块表现显著较差,方向主要在于盈利能力稳定性强的龙头企业,自主可控国产替代明确的高科技板块。

  在全球经济进入降息周期、利率下行、中美贸易摩擦再升级的背景下,建议继续重点关注这几个投资逻辑主线,一是盈利能够保持稳定的龙头企业,这些公司可以充分受益于利率下行,利率系统性下行意味着盈利稳定型企业估值有系统性上升的机会。持续看好中国传统行业中,通过市场格局改善集中度提高,盈利能力有望持续稳定提高的龙头企业,利率中枢下台阶将使得这批企业估值站上新台阶。

  二是高成长类公司,一般情况下,高成长类公司也是高估值,在其他条件不变的情况下,利率下行对于高成长高估值公司的利好要大于低成长低估值公司,特别是在当前政策支持力度不断加大的情况下,建议积极关注以5G为代表的高成长、高科技板块。

  三是关注高股息品种的投资机会,利率中枢下移情况下,高股息品种的吸引力将持续提升。简单的逻辑就是,如果原先市场能够接受的均衡股息率是5%,利率大幅下行市场的均衡股息率下降至4%,意味着股价可以有25%的上涨空间。

  5

  联讯证券:降息仍是最大关注焦点

  虽然中美贸易形势再生变数,但央行降息有望落地、MSCI如期提高纳入比例、新中国成立70周年将至,市场仍有韧劲。理解错综复杂的中美经贸格局,主要抓住三个突出特征:长期性、显性化和反复性。

  近期中美经贸形势再生变数。市场在面对中美经贸摩擦扰动时最好采取“辩证思维”:即在中美经贸关系明显转暖时,多保持一份警惕;而在中美经贸关系持续恶化时,不妨保持一些乐观。

  近期行情有所回暖,很大程度上受到央行LPR改革产生的降息预期带动,把它定性为“降息预期行情”。接下来市场的主要悬念是,近期央行会降息吗?如果降息体现的是央行什么样的态度?与一样的降息周期比较,效果会有何不同?这些问题将决定后续行情的演进。

  受中美贸易摩擦升级的影响,短期市场会有所承压,但降息预期的升温对此会有较好的缓和作用。另外,MSCI纳入比例提升,短期仍有一些市场稳定的因子。预计短期市场的调整幅度估计会小于8月初。

  综合上述分析,对这一轮降息预期行情的高度看到2950-3000点区域。行情如果需要进一步演化,需要更多的政策激化、中美经贸关系大幅度缓和以及经济基本面出现实质性的好转。

  6

  长江证券(行情000783,诊股):继续战略看多A股

  贸易环境的变化已不再是A股中长期的核心矛盾,且国内对此已做好长期准备,市场反应已逐渐钝化。参考过往数轮经验,市场短期调整后终将回归内在核心矛盾,无需过忧短期波动。

  在三季度策略观点中曾强调,三季度中下旬将迎来布局良机。而当下,战略看多A股的基础已基本形成。核心逻辑在于,市场已处于历史性底部位置,盈利风险消化这一核心矛盾已渐近尾声。此外,地产政策收缩等约束或将影响信用扩张,进而带动剩余流动性扩张,这将有利于权益资产的估值抬升。建议以攻为守,渐进布局。

  行业配置方面,建议逐步增配“方向资产”,底仓优选大金融。同时,重视华为产业链,关注华为给生态、供应链、应用和内容方面带来的产业变革和投资机遇。关注逆周期成长行业,新能源、5G、信息安全、军工等。此外,龙头地产也可关注。

  主题配置方面,关注国资国企改革。近期,上海、深圳的“综改试验”,国务院国企改革办印发“双百九条”等国改动作值得关注。其中,《深圳市区域性国资国企综合改革试验实施方案》已获国务院国有企业改革领导小组第二次会议审议通过,其对具体改革目标作了详尽规划。

  7

  东方证券(行情600958,诊股):重视金融科技消费板块

  2018年全年至2019年上半年整体A股盈利增速呈现下行趋势,A股2019年业绩增速有望在三、四季度逐步企稳回升。随着业绩增速逐步趟过低点,A股向上的支撑会越来越强。继续重视金融、科技、可选消费的配置方向,风格上依然以50和300为主。

  具体来看,金融估值便宜。目前银行、券商以及保险的市净率水平均处于历史低位,存在估值安全垫以及修复空间。基本面相对更稳健,包含金融的全部A股和非金融A股整体净利润增速走势从2018年年报即开始分化。截至8月28日,目前包含金融A股整体净利润增速稳定在13%,剔除金融A股整体净利润增速为2%左右,相对来讲金融板块的净利润增速更稳定。

  资本市场上的政策同样有利于大金融板块:加快金融市场开放有助于国内金融机构业务和估值和国际对接、LPR利率市场化有助于负债成本低的金融公司发挥核心竞争优势同时盘活存量流动性、注册制等资本市场制度的改革加速,将不断提升市场信心以及相关金融企业的业务经营活力。

  科技方面,长周期向上趋势明确,核心股业绩已走强。从一季报和中报来看,5G以及电子等产业链的核心龙头股业绩表现喜人,整体受贸易摩擦等外围事件影响不大,长周期向上趋势明确。

  可选消费上,顺周期板块有望逐步趟过业绩低点,具备一定弹性。汽车等顺周期板块对经济周期较为敏感,随着宏观经济的逐步筑底回升,可选消费板块的业绩弹性相对会较大。

关键词阅读:资本市场 A股

责任编辑:李欣 RF12607
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